一季度归母净利润同比增长44%超预期，归母净利润增速超过业绩预告上限2023年Q1公司实现盈利收入17.9亿元，同比增长8.2%，归母净利润1.7亿元，同比增长44.1%，扣非净利润1.6亿元，同比增长45.1%，Q1业绩超过业绩预告上限（之前预告同比增长33%-43%）。2022年度公司实现收入68.4亿元，同比增长26.8%，归母净利润5.8亿元，同比增长78.4%。2022年公司新能源齿轮实现出售的收益19.1亿元，同比增长220%，截止报告期末，公司已建成400万台套电驱动减速器齿轮产能。

  我们认为公司全年业绩高增长根本原因为：1）新能源齿轮领域龙头地位稳固：公司在技术、质量、交付能力、成本等总实力方面不断获得市场的认可，增强客户合作粘性，不断的提高市场占有率，行业龙头地位进一步稳固。2）精密减速机领域持续发力：子公司环动科技积极布局RV和谐波两大品类，第三季度其主营收入相较同期增长超过75%，前三季度其主营收入相较同期增长超过65%。3）管理能力持续提升：积极优化内部产能结构，提升精细化管理。

  盈利能力：公司2022年整体毛利率21.1%，同比提升1.6pcts，净利率8.6%，同比提升2.0pcts。2023年Q1公司毛利率20.8%，同比提升1.4pcts；净利率9.8%，同比提升2.3pcts，环比提升1.4pcts。2023年Q1盈利能力较2022年Q4持续提升，我们判断主要为公司产品结构优化叠加降本增效所致：1）产能利用率提升：新能源车渗透率持续高增长，下游需求旺盛，公司产能维持紧平衡状态；2）产品结构优化：海外客户占比及毛利更高的新能源和高端齿轮及减速器占比持续提升；3）降本增效：平台化生产、精细化管理以及柔性生产等方式持续推进降本增效进程。

  公司与某全球知名零部件企业“Z客户”签署供应商定点函，公司被选定为该Z客户某欧洲高端品牌新能源汽车电驱动系统齿轮项目的开发和批量供应商。根据Z客户规划，本项目预计从2024年开始批量供货，项目生命周期为9年，生命周期内预计销售金额为人民币10亿元以上。公司深耕汽车传动齿轮领域多年，本次定点函的签署表明了下游高端客户对公司制造技术及研发能力的充分认可，有利于公司逐步优化品牌效应，提高市场占有率。

  证券之星估值分析提示双环传动盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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